“长期资金对资本市场长期健康发展具有重要意义。”中国证监会副主席方星海近日出席中国证券投资基金业协会长期资金委员会成立暨第一次工作会议时表示，期待以社保基金、保险资金、银行资金、公益慈善资金等为代表的长期资金，按照市场化原则，进一步加大对股权创投基金的配置比例。
东源投资首席分析师刘祥东表示，中长期资金具有市场“压舱石”作用，有利于降低市场短期剧烈波动，传递积极信号，增强投资者信心。同时，其通常会选择具有长期增长潜力和良好治理结构的公司进行投资，有利于推动资本市场的优化资源配置。此外，中长期资金还可以推动资本市场的产品创新和服务创新，有助于提升市场的活力和竞争力。
多维度打造入市机遇期
加快推进社保基金、保险资金、银行理财等中长期资金入市作为深化金融改革的关键一环，是我国金融工作重中之重。当前，不论政策环境还是市场环境、市场估值环境，均释放出一系列积极信号，为中长期资金入市创造了良好契机。
具体来看，在政策环境上，1月22日，国常会在听取资本市场运行情况及工作考虑的汇报时强调，要进一步健全完善资本市场基础制度，更加注重投融资动态平衡，大力提升上市公司质量和投资价值，加大中长期资金入市力度，增强市场内在稳定性。3月份，财政部等三部门联合印发《划转充实社保基金国有股权及现金收益运作管理暂行办法》，进一步明确了国有股权及现金收益运作涉及的投资范围、投资比例、考核机制等。
为吸引中长期资金入市，促进“长钱长投”，今年全国两会期间，围绕加强中长期资金入市议题，代表委员们纷纷建议完善优化顶层设计、放宽入市限制，持续优化市场投资生态等。
在市场环境方面，为了给中长期资金提供更加多元的投资选择，资本市场投资端改革持续稳步推进。例如，沪深两市不断推动REITs市场生态建设，进一步夯实公募REITs经营表现，以吸引更多中长期资金入市。
据Wind数据统计显示，随着近期华夏金茂商业REIT、嘉实物美消费REIT和华夏华润商业REIT等3单消费类REITs陆续上市，截至目前，市场上已有33单REITs产品，且另有3单产品正在排队上市中。此外，从数据来看，沪深两市公募REITs整体业绩表现超出预期，呈现出良好的持续经营及成本控制能力。
从市场估值环境方面，刘祥东表示，权益类产品估值正处于历史低位，截至2024年3月24日，中证800的市盈率（TTM）和风险溢价分别位于近7年（大约两轮基钦周期）的19.10%和94.94%分位水平，表明A股具有较低的估值和较高的投资性价比。
在星图金融研究院研究员武泽伟看来，长期资金入市正当时。从估值上看，尽管资本市场已经经历了较大幅度的反弹，但估值仍处于历史低位，呈现出良好的投资价值；从未来回报上看，我国经济起步平稳、稳中有升，基本面修复有助于提高资本市场长期回报。
入市积极性有待提升
虽然中长期资金入市面临绝佳机遇期，但规模占比仍处于较低水平，中长期资金入市的积极性有待进一步被激发。
例如，作为“长钱”的代表，我国保险业总资产和资金运用规模近10年来保持较快增长。国家金融监督管理总局数据显示，截至2023年末，我国保险业资金运用余额达28.16万亿元，人身险公司的银行存款、债券、股票、证券投资基金、长期股权投资基金配置余额分别为2.26万亿元、11.58万亿元、1.82万亿元、1.35万亿元、2.3万亿元，财产险公司的银行存款、债券、股票、证券投资基金、长期股权投资基金配置余额分别为3654亿元、7640亿元、1265亿元、1786亿元、1306亿元。
原因何在？川财证券首席经济学家陈雳表示，首先，中长期资金投资涉及的部门众多，难以形成政策合力；其次，资本市场的投资标的长期投资优势不足，上市公司发展质量仍需提升；第三，衍生品市场发展不足，缺少足够的风险对冲工具等均在不同程度上制约着中长期资金入市规模的进一步提升。
针对上述情况，刘祥东建议，首先，政府及相关部门加大政策支持力度，提供税收、政策补贴等方面的优惠，引导并激励长期资金加大对股权创投基金的配置比例。其次，考虑到股权创投基金的高风险性，探索建立风险共担机制，如设立风险补偿基金或引入第三方担保机构，以降低长期资金的投资风险，提高其投资积极性；第三，针对长期资金的特点和需求，创新金融工具与产品，如开发针对股权创投基金的定制化理财产品或基金产品，以满足长期资金的投资需求。
武泽伟表示，加大长期资金对股权创投基金的配置比例，一方面，股权创投基金具有高风险、高回报特征，长期资金在过去配置热情不高，本身涉及也比较少，这就需要长期资金增加对于创投基金的投研能力，在严格控制风险的前提下，按照分散化、市场化原则配置创投基金；另一方面，股权创投基金回报周期较长，需要建立长周期考核机制，避免期限错配。（田鹏）
