浅谈证券市场中小投资者的保护路径

目前我国证券市场中存在着数量众多的中小投资者，但中小投资者在市场发展过程中的合法权益时常遭到侵害。基于此，本文探讨了证券市场中小投资者的保护策略与路径，分析了证券市场中小投资者遭遇的信息披露不对称、分红请求权以及监管问题，提出了完善信息披露机制、设立强制分红请求权以及完善证券监管机制的对策，有效维护证券市场中小投资者群体的合法权益。

一、证券市场中小投资者保护需要解决的问题

1.信息披露机制问题

我国的中小投资者是以个人投资者和中小企业为主，不仅专业知识积累（删掉数量）不足且更新不及时，没有得到专业的投资公司的指导，往往偏向于根据市场行情的变化后知后觉的跟风操作。同时，部分上市企业大股东出于自身利益水平最大化考虑，会对应披露的信息进行虚假披露或恶意误导，使得中小投资者在虚假信息的影响下出现判断失误的问题，直接影响到中小投资者的合法利益。现阶段，我国证券市场的监管力度正在不断提高，监管部门逐步完善了对上市公司虚假信息披露行为的处罚措施，稳定了证券市场的交易秩序，但由于广大中小投资者的非专业性、盲目性等特点，使得他们无法正确解读正规渠道的信息，反而容易相信所谓的小道消息，从而落入各种投资陷阱，个人的合法权益无法得到保障。

2.分红请求权缺乏保障

我国有关的证券法律法规明确了分红请求权在上市公司利润分配环节中发挥的作用。但在现实中，大股东出于自身利益考虑，往往会对利润分配政策进行人为控制，凭借其占有的强势股权比例决定不分红，甚至有部分大股东会利用公司利益明显大于股东利益的口吻对中小投资者的利益置之不顾。部分控股股东则会在公司收购的过程中利用关联交易的方法非法获得相应的利益，这也对中小投资者的利益都会产生直接的损害。

3.监管问题

我国开展的证券市场监管工作主要是为了解决在市场发展过程中存在的信息造假以及内幕交易等多种问题。政府部门和监管机构能够通过多种干预方法促进我国证券市场的规则化发展，这也是维护中小投资者群体合法利益的有效手段。但从目前我国证券市场监管工作的效果来看，在权利归属、证交所权力和监管独立性等方面仍然存在一定的问题，导致整体的监管工作存在漏洞，无法全方位保护中小投资者的合法利益。

二、证券市场中小投资者保护对策

1.信息披露制度的完善

信息披露机制的完善，能够避免上市公司出现弄虚作假的现象，为中小投资者提供真实的财务数据信息，避免其出现判断失误和盲目投资的问题。政府部门在持续完善信息披露制度的同时，需要对相关内容进行简化，保障信息披露的准确、完整。企业则需要利用专业图表对于各种复杂数据进行简单化描述，尽可能避免使用各种法律专业或者专业的商业用语。如果上市公司因为自身信息造假或者披露不完善，而导致中小投资者的利益受到损害，证券监管部门应该严厉惩罚违规行为，解决信息不对称的问题，确保上市公司及其控股股东的违法成本显著高于违规披露信息所带来的利益，确保信息披露违规、虚假信息散布之类不法行为的边际成本显著提高，从源头上阻止违法事件的发生。我国的证券监管部门可以参考西方发达国家的经验，强化对证券市场中的企业和机构的信用评级工作，并取消信用不达标或者信息造假的上市公司新股增发资格，以此维护中小投资者的合法权利。

2.强制分红请求权设立

强制分红请求权与股东退股请求权之间的联系较为密切，在中小投资人群无法分红，且大股东存在规避股利分红的情况时，股东退股请求权便会发挥作用。中小投资者之所以选择在上市收购环节出让股份，是因为个人分红利益和权利行使受到侵犯，是一种无奈的选择。证券监管部门应该出台法律法规，引导上市公司建立完善的大股东表决权回避机制，在大股东和股东大会决议内容利害关系十分明显的情况，限制其滥用优势地位的表决权，借此保障中小投资人员的合法权益，同时做到有效监督企业内部的利润分配。上市公司在收购工作中需要针对股东分红进行投票表决，促进分红手段的规范化发展，确保目标公司的大股东表决权形式能够受到相应的限制，避免中小投资者的分红表决权受到侵害，以确保这部分投资群体获得相对合理的回报。

3.证券监管机制完善

证券市场中小投资者的利益保护要求相关部门积极转变传统的监管模式，从之前的融资准入转变为投资准入的监管理念，监管方式转变则需要集中在保护投资者合法权益以及投资环境建设方面，确保监管主体的独立性能够明显提高。监管部门要在整合相关资源的基础上，强化一行两会的合作力度，保障监管工作效率能够明显提高。主管部门可以将中小投资者权益保护的执行权力逐渐下放到信息优势明显的市场治理机构和中介机构中。随着我国证券市场的持续发展，主管人员也需要以注册制推行作为基础，对于传统的监管理念和方式进行转变，将投资者的准入资格管理加入其中，促进证监会审查分离制的制度建设和应用，在明确各部门权利、职责的基础上，将监管工作内容逐渐细化，显著地提升工作效率和监管质量。

目前证券市场中小投资者在投资的过程中，因信息不对称以及分红请求权实施不到位等多种问题的存在，导致个人的合法权益受到侵害，并且投资回报无法达到预期。监管部门要在持续完善证券监管机制的基础上，针对长期存在的信息披露不对称等问题，建立较为完善的信息披露机制，从法律层面规定各种违法行为的处罚条款，提高违法行为的成本，配合强制分红请求权的设计以及应用，以确保中小投资者的相关权利能够有效保障，维护其合法权益。

（作者单位：广东行政职业学院）